改革供給 ，實際上是解放銀行

　　舉世皆同的人性 ，決定了任何改革都是 ，“行到水窮處”的結果 。

　　那麽 ，供給側改革 ，到底要解決哪方麵的問題呢 ？看起來是過剩產能 ，不過 ，如果過剩產能 ，能養活人 ，不危害社會 ，也沒什麽大不了 。過剩產能之所以讓人頭痛 ，因為它威脅到了銀行 。今天 ，我們的過剩產能 ，不過是躺著吃銀行的代名詞而已 。銀行貸款收不回來 ，還必須續貸 ，否則就是壞賬 ；但是若拖下去 ，壞賬會更大 。雖然目前 ，數據顯示 ，銀行壞賬率接近2% ，總體還在安全範圍內 ，但是 ，情況不能再繼續惡化了 。與銀監會的各種數據相比 ，另外一個數據，也許可以從另外一個角度 ，說明問題 。那就是 ，銀行貸款與GDP增速之比 ，今年1月 ，信貸創造了2.5萬億的曆史天亮 ，M2增速達到了14%，是GDP增速的2倍 。就是這樣的情況 ，民間還常常鬧錢荒 ，P2P金融 ，還許諾更高的年利率 。印錢速度與GDP之比過高 ，表明 ，很多錢到了僵屍企業手裏 。金融的毛細血管就不斷地被阻塞了 。和人一樣 ，心髒會收到末端的器官缺氧信號的 ，於是自然就會增大壓力 ，讓血管輸氧過去 ，老這樣 ，高血壓就來了 ，所以人要保持血管暢通，才能頭腦清楚 ，處世得當 。金融也差不多 ，這麽多錢貸出去了 ，責任都壓在銀行頭上 ，銀行資產太重了 。這導致 ，整個國家的資產價格的彈性空間 ，被擠壓了 。所以 ，房價就更不能跌了 。問題的核心 ，在於金融 ，在於銀行 。不過 ，誰也不是天生的王侯將相 。供給側改革 ，此時 ，在中國登堂入室 ，絕非偶然 ，而是時候到了 ，必然就要發生 。

　　美國的那場改革 ，造就了一個金融帝國

　　一切似曾相識 。35年前 ，在中國改革開放的伊始，其實也有一場類似於今天中國的供給側改革 ，在大洋彼岸的美國身上發生了 ，它最終的結果 ，是讓美國登上了金融帝國的寶座 。先簡單回顧一下那段曆史吧 。話說上個世紀70年代 ，整個西方社會 ，都陷入了惶恐。它們掉到了一種叫做滯漲的狀態之中 ，也就是一邊經濟停滯 ，一邊通貨膨脹 。那時候 ，西方彌漫著悲觀情緒 ，甚至認為 ，蘇聯戰勝西方是不可避免了 ，確實 ，1979年 ，蘇聯的大軍進入了阿富汗 ，擺出了從阿富汗這個世界島 ，直接切入伊朗 ，下到波斯灣控製原油的意圖 。美國等西方的滯漲是怎麽發生的呢 ？先是因為經濟停滯 ，於是 ，政府采取財政刺激 ，央行也出手了 ，不斷地降低利率 ，貶值貨幣 ，美元與黃金掛鉤的規矩 ，就是那個時候 ，被廢除掉的 。美國這樣幹 ，法國 、英國 、西德 、日本 ，所有發達國家都這樣幹 ，本以為能夠促進出口 ，帶動本國經濟增長。結果 ，西方國家集體掉到了囚徒困境裏 ，誰也走不出來 ，而銀行係統在這樣的環境下 ，大幅度擴張 ，造成了整個金融係統壞賬飆升 。市場經濟最發達的美國 ，那時候 ，印錢速度 ，也是非常的驚人的 。70年代 ，美國的M2增長 ，長時間保持在13%左右 ，但是 ，那時候美國經濟增長速度多少呢 ？不過4%左右 ，M2增長速度 ，是GDP增長速度的3倍左右 ，可以說比今天的中國還要驚人 ！

　　裏根經濟學 ，開出了並蒂花

　　1981年 ，裏根上台了 ，他認為是美國的供給出問題了 。於是 ，改革供給側 。當然 ，你也可以叫他供給主義改革 ，或者供給學派 ，或者供給主義經濟學 ，不過政經縱橫談看來 ，它們基本上差不多的 。美國人改革供給的思路 ，與今天我們的有一點不同 ，它的思路是這樣的 ：企業為什麽會產生無效供給 ？因為資金利率過低 ！

　　所以 ，辦法也很簡單 ，提升聯邦基金利率 ，聯邦基金利率 ，於是開始了真正的飆升 ，一度高達近20% ！那時候 ，美國的央行行長是沃爾克 ，一位身高超過1米9的壯漢 ，一個金融術語因他的外表與政策而誕生 ，這個名詞就叫:沃爾克震撼 ！說的就是這個老家夥的利率政策 ，是真正的暴爽款的 ，相比之下 ，今天的高利貸都算弱爆了 。於是 ，在裏根時期 ，美國出現了曆史上最大規模的銀行改革與重組 ，包括各種銀行的州分行在內 ，數千家銀行被兼並 。但與此同時 ，更高利率 ，所帶來的更高息差收入 ，也給了那些活過大兼並後的銀行 ，更大的風險偏好 ，因為它們沒有了僵屍資產的拖累 ，可以承受更大的資產價格彈性，因此 ，很踴躍地對高科技產業 ，進行投入 ！

　　而美國印錢速度 ，也就是M2的增長 ，在這個改革之後 ，開始大幅度下降 ，到80年代末 ，競到了一年不到2% ，金融效率之高 ，非常驚人 ！與此同時 ，銀行業的改革 ，帶來了創新 ，各種影子銀行也大行其道 ，這些影子銀行 ，是裏根星球大戰計劃的重要支持資金 。出於帝國全球部署 ，並追求全球信息聯通的天然需要 ，星球大戰計劃的重點 ，是信息科技 ，而大重組 、大兼並後的美國金融業 ，把最大的風險偏好 ，投給了這個產業 。10年之後 ，人們驚奇的發現 ，裏根的供給側改革 ，花開並蒂 ：它不僅打造出了美國的一個全新產業 ，領先全球的IT產業 ，同時 ，也將美國火箭式地送上了金融帝國的寶座 ，這一座就是35年 ！

　　中國不應諱言借鑒好的經驗

　　美國的供給側改革 ，本質上而言 ，解放的是銀行 ，是整個經濟的血脈 。從這個意義上來說 ，它與中國今天的供給側改革 ，有著極大的相似之處 。今天中國的供給側改革 ，看起來是解決過剩產能 ，最終目的 ，也是要最大限度的解放銀行，讓金融產業更健康 ，更好地支持創新 ，而不是陷於僵屍的圍城 。當然 ，曆史從來不是簡單的重複 。今天中國的供給側改革 ，不應該 ，也沒有必要與美國的供給主義經濟學相比 。它們之間 ，也許還有更多的不同 。不過 ，從改革角度而言 ，我們不應害怕 ，也不必忌諱 ，從任何人 、任何國家 ，任何思想形態那裏 ，探尋可以借鑒成功的線索 。